3000亿体量也能涨停，资本到底认可比亚迪什么？

截止到9月18日周五收盘，比亚迪报收115.5元/股，从6月1日起其股价已经大涨99.3%，目前机构给到的下一目标价位为140元/股。

很多人不明白，如果单纯从汽车市场的概念来看，比亚迪一定不是最强的。在第一梯队中，吉利、长城都是难缠的对手，而主板上市的长城汽车市值才1700亿，港股上市的吉利市值1600亿，加上科创板预融资200亿，规模也仅仅1800亿，比亚迪市值近乎这两者市值之和。

那么，面对这种市值和市场地位相背离的现象，我们不禁要问，资本到底看中了比亚迪的什么？

在弄清楚这个问题之前，我们不妨将目光先放在宏观调控上，看看其是如何作用于汽车市场的。

我们都知道，汽车市场周期性行业，周期性的振幅可以削弱但难以消除。即便中国汽车市场过去三十年的发展都是以高速高效完成的，但我们也依然能够看到国家在千禧年伊始的鼓励私车消费、2009年的汽车下乡以及禁摩限摩令等等一批政策，用以对冲周期性行业的下行影响。

最近一次的汽车市场下行态势始于2018年12月，负增长延伸到了整整第13个月的时候，在2020年1月同疫情防控的偶发性风险相撞，给到汽车业一次重大打击。所谓大病初愈，这一次国家对于汽车行业的救助并没有表现得那么迫切，而是以一种十分温和的态度进行，主要是从资本端进行调控，而在实体端尊重市场自我调节能力。、

在资本端，面对马太效应下的市场，救市资金有的放矢，直接高效地为龙头企业进行了输血，而面对那些市占率低迷、竞争力低下的企业，反而采取了收水态势，停贷限贷，避免了2017年左右那样的资本滥用行为。

这种做法使得国内汽车业进行了一次系统性地洗牌，无论是豪华、合资还是自主体系，都出现了两极分化的现象，龙头企业迅速恢复、垃圾企业行将就木。豪华阵营中，ABB三甲丝毫不受影响，二线豪华品牌集体用价换量，DS、阿尔法·罗密欧等等小众品牌几乎销声匿迹；合资体系内，雷诺退出中国，留守的法系也全面败退，韩系车型生存空间变得更小；自主当中，吉利长城等复苏迹象明显，而众泰、力帆以及海马等等都已经被标记ST，一旦退市，融资环境将会更加恶劣。

明显，我们的监管层依旧采用了带有浓重凯恩斯味道的调控手段来引导市场的发展，但这一次不再是大水漫灌，而是回归价值着重标的，对于细分市场而言，寡头垄断的时代正悄悄拉开序幕。

因此在这种情况下，资本也就不会东一榔头西一棒槌，机构和自然人都会把钱花在刀刃儿上，向着龙头企业靠拢。

那么，吉利、长城、长安、比亚迪......在这些一线车企中，比亚迪凭什么认可度更高？

首先一点，是比亚迪所处发展赛道与其他车企明显不同。

与吉利、长城等一样，比亚迪无疑是汽车板块中比较有辨识度的标的企业，但是除了汽车板块，比亚迪更是国内新能源龙头个股，这是写在2025规划中的事实，而新能源则被市场归类为科技板块的先锋题材。

尽管吉利长城等也有新能源产品体系，但是比亚迪拥有整套的新能源上下游产品供应能力，包含锂电池、整机、新能源车、无人驾驶、车联网、充电桩......在新能源被写入国家战略决策的时代，这样的企业毫无疑问是科技赛道的明星企业。

前面我们说过，汽车行业是周期性行业，而资本投资对于周期性行业的态度自然就是低买高卖，不会恋旧，这也导致汽车板块个股不会出现一直涨的现象。

但存在主流赛道发展预期的比亚迪，在汽车板块和科技板块双重站位下，就能很大程度上弥补周期震荡的影响，实现市值的一路攀升。

根据相关机构给到的报告，比亚迪自从推出高安全、长寿命和低成本的刀片电池以来，从电池模组空间利用率提升角度让磷酸铁锂电池可以同主流三元锂电池实现正面竞争，。今明两年规划新增 26Gwh 刀片电池产能，满足自身产品切换。此外，公司计划将原有的 30Gwh 三元锂电池产能部分切换至刀片电池。出于竞争考虑，国内车企较难选择比亚迪作为电池供应商。但全球电动化趋势明确，海外车企通常会选择多家供应商保障供应安全，对供应商的背景容忍度较高。预计比亚迪有望在海外市场、备选供应商的角度获得电池外供突破，有望获得现有合作伙伴如戴姆勒、丰田的率先支持。

如是，得益于科技产品的突破性发展，比亚迪现在更多是在新能源供应商的身份上实现对资本的吸引，而不是作为汽车生产商来打造自身概念。

不过需要留意的是，比亚迪的汽车业务也不差，甚至越来越好。这也是资本看重比亚迪的第二点，毕竟传统汽车业务的存在让比亚迪有退路，退一万步来说新能源陡生变故，它也完全有能力抵御风险。

根据官方信息，8 月乘用车批发同比增长7%、上险同比增长15%，汽车基本面持续修复，价格端相对稳定使得车企盈利得到更快修复。此外，新能源汽车 8 月销量突破 10 万辆，同比+44%、环比+24%，爆款车型从高低两端对销量增长拉动明显。汽车板块整体迎来了较强的修复，市场重新关注汽车低估值和弹性标的。比亚迪有望通过汉和 DM-i 平台提升销量规模，而刀片电池较强的综合能力有助于公司打开电池外供局面，为公司带来新的增长点。综合看，当下比亚迪电动车和电池成长属性增强。

而2020年1-8月份，比亚迪传统能源车累计销售13.5万辆，同比增长16.88%。而旗舰产品汉7月12日上市后，订单迅速突破3万，超出预期。此前比亚迪官方活动中，有高管表示汉目前产能为150台/天，后续产能还会逐步爬坡。而机构给到的预测是，2020年四季度，汉有望实现月均7千台的产能，全年有望实现3.3万台的交付，按照均价25万元，毛利率25%测算，新品将贡献82.5亿元营收，20.6亿元毛利。

另外，在科技布局方面，智能化发展布局较多，汉首次搭载 Dipilot 智驾系统，不仅包含 ADAS 功能，还包含了"教练模式"，可以主动感知并学习用户的驾驶行为。结合 OTA 升级能力，比亚迪车型在统一的 ADAS 决策逻辑升级之外，为车主提供个性化、可升级的驾驶体验，是自动驾驶发展的新思路。此外，比亚迪正在研发智能驾驶控制相关的产品，为整车智能化提升做准备。中长期，弗迪科技、弗迪视觉及 e 平台等核心技术也有望持续对外输出，"Build Your Dream"料将成为全球综合电动技术供应商。